O mês de setembro se caracterizou por um sentimento de reversão das expectativas.

Ao longo das últimas cartas comentamos a importância de alguns fatores serem os desencadeadores de um maior interesse dos investidores pelo nosso mercado acionário.

Falávamos do início do processo de redução das taxas de juros nas economias maduras, que se iniciou, e da permanência de um equilíbrio fiscal que evitasse a necessidade de um ajuste das taxas de juros no Brasil.

Contudo, diante de uma economia aquecida, refletida com um nível de desemprego baixo e uma inflação que persiste acima da sua meta, o Bacen agiu iniciando um novo ciclo de aumento das taxas, processo que sabemos quando começa e não sabemos quando termina, o que por si só gera volatilidade e reprecificação de todos os ativos.

Diante de um quadro de maior incerteza, estamos reavaliando algumas posições na carteira e se for necessário ajustaremos nosso leme para águas mais seguras, através de ações mais defensivas.

Em setembro o Biguá Venture Value FIA teve uma queda de 2,53%, enquanto o índice Ibovespa perdeu 3,08%.

Nas janelas de rentabilidade mais longas (5 anos), estamos com uma rentabilidade anualizada de 7,17%, o que se traduz numa alta de 41,35% em 60 meses contra 25,84% da bolsa, no mesmo período.

Já a rentabilidade anualizada em 10 anos se mantém acima dos 15%, o que mostra a força da filosofia de investimento em valor de longo prazo.

Dentre os destaques positivos no mês, tivemos as ações da Gerdau com alta de 4,37% e da Dexco com 4,14%.

Pelo lado das quedas tivemos as ações da Track&Field e da Tupy com baixas de 11,88 % e 6,03%.

Apesar do mês desafiador, as ações da Gerdau apresentaram uma boa performance diante da melhora do panorama do setor siderúrgico, principalmente no Brasil, aonde as margens vinham bastante comprimidas.

O sentimento da empresa de que o pior ficou para trás, acabou se espraiando para a percepção dos principais analistas, e hoje por seus méritos a empresa está listada em diversas carteiras de recomendações.

Destaque para a carteira de dividendos onde a Gerdau é a primeira opção, diante da melhora da perspectiva dos negócios e de seus preços aviltados.

Importante novamente ressaltar o corte de custos e desmobilização de plantas ineficientes que já estão ajudando a empresa a retomar seus níveis de rentabilidade no Brasil, e seu baixo nível de alavancagem, um seguro diante do aumento mais substancial de juros no Brasil.

Já a Dexco segue realizando seu grande trabalho de turnaroud nas unidades de louças e metais, cujas melhoras operacionais e comerciais vão começar a aparecer nos números do seu Balanço e levar as ações da empresa a uma nova precificação.

Em relação aos destaques negativos do mês, procuramos saber se há algo que possa comprometer o valor dessas empresas no longo prazo. E nossa conclusão é que não.

A Tupy segue com perspectivas muito boas, apesar da queda momentânea de volumes nos mercados da América do Norte, que pode ter pesado no preço das ações.

A empresa segue com a readequação das linhas de produção das novas unidades fabris adquiridas (Teksid e MWM), aguardando a retomada da demanda.

Não podemos esquecer que com as aquisições dos últimos anos a receita da empresa multiplicou por 3, enquanto o preço das ações segue ignorando esse fato.

Seguimos acreditando que apresentando uma melhora nas margens e crescimento nas novas linhas de negócio, a Tupy tem possibilidade de ser um dos grandes destaques em termos de valorização.

Já a Track&Field apesar de seguir seu plano de crescimento e melhora de rentabilidade através de reformas de lojas e mais eventos esportivos capitaneados pela TF Sports, ainda sofre com uma certa incompreensão do mercado e baixa liquidez.

Ou seja, qualquer movimento de entrada ou saída de investidores pode alterar substancialmente o preço das suas ações, o que pode denotar em uma oportunidade para quem gosta de bons negócios a preços baixos.

Por fim, entendemos que o momento atual é de cautela moderada sem deixar de analisar oportunidades que momentos de maior volatilidade nos proporcionam.

Destaque final para a participação da Biguá Capital no evento Autem Day, onde procuramos apresentar nossas teses e reforçar a filosofia de investimentos de valor que funciona no longo prazo, aproveitando para agradecer especialmente ao Sergio Gaspar, André Brito e Alessandra Coloneze da Autem Investimentos e nosso parceiro Rafael Zatar da Carteira Z.

Bom é isso!!! Esses foram os destaques de setembro de 2024.